目前國債市場交易中存在的主要問題是二級市場交易中存在的大量的債券回購交易積欠問題。國債賣空存在的這些問題已成為困擾金融市場的重大問題。為了解決這一系列國債市場交易問題，財(cái)政部等有關(guān)部門于1996年成立了中央國債登記結(jié)算公司，負(fù)責(zé)主持營運(yùn)全國國債托管結(jié)算系統(tǒng)。1997年6月5日中國人民銀行發(fā)出通知，要求停止所有商業(yè)銀行在證券交易所和各證券交易中心的證券回購及現(xiàn)券交易。此后國家規(guī)定所有的國債回購業(yè)務(wù)和現(xiàn)券交易都交由中央國債登記結(jié)算公司管理。這是規(guī)范我國國債市場的關(guān)鍵措施。我國資本市場的另一個(gè)重要組成部分是股票市場。我國股票市場已經(jīng)發(fā)展壯大起來了。上市公司數(shù)量大幅增長，投資人數(shù)穩(wěn)定上升，上市股票市價(jià)總值不斷擴(kuò)大，滬深兩市的成交量激劇增長。去年底和今年4、5月份股市的大幅攀升，說明股市的交投十分活躍。畢竟我國股市是一個(gè)年輕的市場，證券交易的監(jiān)管不完善，理性投資者不夠成熟。因而從一開始中國股市就呈現(xiàn)出年輕股市場的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)。因此改進(jìn)交易制度和完善基礎(chǔ)設(shè)施成為證券市場建設(shè)的一項(xiàng)不可松懈的任務(wù)。今年5月份國家將股票交易印花稅從3‰上調(diào)到5‰，對抑制股市投機(jī)起了一定作用。今年3月上海證券市場推出新的指定交易制度，投資者在與自己選定的一家證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)訂立指定交易協(xié)議后，可以指定該機(jī)構(gòu)為自己買賣證券的唯一交易代理人，指定證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)為投資者提供委托、交易、結(jié)算、查詢及其他市場服務(wù)。投資者選擇指定交易方式，可以有效地防止自己的股票帳戶被盜用。4月份，上海證券交易所又推出完善查詢制度和中央存管制度等六項(xiàng)措施，進(jìn)一步步強(qiáng)了上海證券托管清算體系的服務(wù)功能。深圳證券交易所從5月份起，實(shí)行股份集中管理與清算制度正式運(yùn)轉(zhuǎn)，使深圳市場自1995年8月以來推出的改進(jìn)證券登記結(jié)算制度的一系列相關(guān)措施全部按期實(shí)施。深圳市場對股份登記結(jié)算制度進(jìn)行的改革，主要是在原有的“兩級托管”基礎(chǔ)上對股份實(shí)行集中管理。與上海的中央登記清算制度不同，深圳登記結(jié)算公司為證券商提供二級托管服務(wù)，證券商為投資者提供一級托管服務(wù)。除此之外，滬深兩市證券交易市場的技術(shù)設(shè)施不斷有改善，信息統(tǒng)計(jì)和信息發(fā)布制度更加客觀規(guī)范，實(shí)時(shí)監(jiān)督系統(tǒng)初步建立起來，監(jiān)管水平有所提高。兩家證券交易所先后建立了獨(dú)立的市場監(jiān)查部門，開發(fā)電子化的證券交易實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)。電子實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)利用電子計(jì)算機(jī)技術(shù)，對證券交易實(shí)時(shí)監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)證券交易過程中的異常情況。實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)為跟蹤、分析和調(diào)查違規(guī)交易提供了重要技術(shù)保障。我國證券交易要繼續(xù)在上述各方面做出努力。特別是在市場監(jiān)管方面更是不可手軟，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)市場違規(guī)行為堅(jiān)決查處，決不姑息方能規(guī)范市場交易。多層次多結(jié)構(gòu)的金融市場體系是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的必須。國家的貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及金融政策都要通過對金融市場的調(diào)控來實(shí)現(xiàn)。由于各金融市場的功能、運(yùn)作方式、對各貨幣政策的各種工具的吸收能力和程度不同，國家金融當(dāng)局需要多層次多結(jié)構(gòu)的金融市場來市場供求關(guān)系。正是由于多種金融市場的存在，經(jīng)濟(jì)生活中的金融風(fēng)險(xiǎn)才能夠有效地分散。不把雞蛋放在一個(gè)藍(lán)子里是防范風(fēng)險(xiǎn)的最好方法。建立多層次的金融市場正是基于要把雞蛋分散地放在不同的幾個(gè)藍(lán)子里的想法?，F(xiàn)代金融生活的實(shí)踐已經(jīng)證明了這一點(diǎn)?！『侠淼暮暧^經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是控制金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)　泰國及東南亞金融危機(jī)的深層次原因是宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。在大力推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)吸引外資的時(shí)候，泰國政府忽視了保證吸引外資的質(zhì)量和外資的結(jié)構(gòu)問題。泰國與東盟其他國家一樣，經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展要求能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)能夠先行一步。但是因?yàn)閲鴥?nèi)資金太缺乏，國家管理層駕馭宏觀經(jīng)濟(jì)的能力不夠成熟，這些基本問題在與經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重不適應(yīng)之前，沒有引起泰國政府的重視。1996年―1997年泰國政府為了解決這些非解決不可的問題，正計(jì)劃從周邊國家和我國云南省進(jìn)口能源。1996年6月末泰國總理班漢訪問老撾柬埔寨時(shí)簽訂了進(jìn)口水利水電的備忘錄。該備忘錄計(jì)劃至2006年將分別從上述兩國進(jìn)口300萬千瓦和40萬千瓦的電力。除基礎(chǔ)工業(yè)的建設(shè)與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不相適應(yīng)之外，泰國及東盟其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還存在如下嚴(yán)重失衡：房地產(chǎn)和股市等泡沫經(jīng)濟(jì)成份過熱，勞動(dòng)密集型工業(yè)占整個(gè)產(chǎn)業(yè)的比重太大，且低技術(shù)水平的產(chǎn)品出口競爭力下降。由于國內(nèi)投資需求和消費(fèi)需求旺盛，國內(nèi)的通貨膨脹壓力增大，嚴(yán)重困擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融形勢穩(wěn)定。泰國從1994年就出現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易赤字，以后幾年沒有改善，1995年泰國經(jīng)常項(xiàng)目逆差為141.09億美元，1996年為180.13億美元，分別占同年GDP的9.7%和8.8%。一般來說，正常的比例是5―6%，超過8%則是處于危險(xiǎn)線上。泰國連續(xù)兩年超過8%的警戒線。與此同時(shí)，泰國尚有大量短期外債，不但有沉重的利息支出負(fù)擔(dān)，而且面臨著償還外債的責(zé)任。因此泰國的金融形勢在危機(jī)爆發(fā)前是相當(dāng)嚴(yán)峻的。出口產(chǎn)品的國際競爭力下降是導(dǎo)致泰國經(jīng)常項(xiàng)目赤字的主要因素。1994年以前，泰國出口的大部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品在國際市場上具有較強(qiáng)的競爭力，為泰國贏得大量外匯。1994年以后，泰國周邊國家的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品迅速崛起，對泰國的產(chǎn)品在市場構(gòu)成了威脅，奪去了大部分市場份額。面對這一形勢，沒有引起泰國產(chǎn)業(yè)界的重視，沒有因此而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量。泰國在吸引外資方面也出現(xiàn)嚴(yán)重失誤。為了加快本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，與其他發(fā)展中國家一樣，泰國需要外資來彌補(bǔ)國內(nèi)資金的不足。國際金融市場與外國政府的資金能夠滿足泰國加快國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。泰國十幾年來大力引進(jìn)外資金，外債負(fù)擔(dān)大大增加。1995年泰國外債余額為659.1億美元，1996年為700.74億美元，而這兩年的國內(nèi)生產(chǎn)總值分別為41242億泰銖和46334億泰銖，分別按同年的匯率計(jì)算，外債分別占同年的國內(nèi)生產(chǎn)總值的39.8%和38.3%，而且近80%的外債是短期的。外商直接投資的80%投向了房地產(chǎn)和證券等泡沫產(chǎn)業(yè)中，這些泡沫產(chǎn)業(yè)為泰國的經(jīng)濟(jì)帶來了虛假的經(jīng)濟(jì)繁榮。利用外資的政策失誤為泰國金融危機(jī)埋下了深層次的結(jié)構(gòu)矛盾。這一矛盾在泰國的連續(xù)三年的外貿(mào)赤字特別是經(jīng)常項(xiàng)目的赤字的打擊下，終于無法被掩蓋了?！〖訌?qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理　我國金融市場與國際金融市場的密切聯(lián)系，向我們提出了金融風(fēng)險(xiǎn)管理的新課題。我國是一個(gè)發(fā)展中的大國，也面臨著吸引外資為本國經(jīng)濟(jì)服務(wù)的任務(wù)。據(jù)世界銀行今年的報(bào)告統(tǒng)計(jì)，我國已連續(xù)二年是世界第二大利用外資大國，是發(fā)展中國家的第一大利用外資大國。我國也是1996年世界銀行的最大貸款國。截止去年底，我國共向世界銀行貸款280億美元，用于184個(gè)工程項(xiàng)目。與些同時(shí)，外國的金融機(jī)構(gòu)如銀行、保險(xiǎn)等已在我國開展了業(yè)務(wù)。我國金融當(dāng)局已在上海浦東允許外資銀行開展人民幣業(yè)務(wù)。我國國有商業(yè)獨(dú)資銀行也開展了離岸金融業(yè)務(wù)，一些金融機(jī)構(gòu)利用香港、經(jīng)濟(jì)特區(qū)及上海浦東的政策優(yōu)勢與外國銀行同行建立了密切的業(yè)務(wù)關(guān)系。我國的人民幣經(jīng)常項(xiàng)目下的自由兌換增加了國際金融市場對我國金融市場的聯(lián)系。因此，我國金融市場已不再是1979年以前的與世隔絕的孤立的金融市場。國際金融與我國金融市場聯(lián)系已達(dá)到一天也不能中斷的程度。香港回歸祖國后，她作為國際金融中心的地位將繼續(xù)得到加強(qiáng)和發(fā)展。香港與祖國大陸的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易金融聯(lián)系也是一個(gè)國家之內(nèi)兩個(gè)相對獨(dú)立的金融市場之間的聯(lián)系。綜上所述，我國金融市場的風(fēng)險(xiǎn)將前所未有地增加，我們面對的是一個(gè)我們?nèi)狈α私獾娜碌氖澜?。更重要的是，我們的銀行以及管理人員對這一全新的領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不夠，缺乏必要的運(yùn)作經(jīng)險(xiǎn)和制度準(zhǔn)備。這就大大增加了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。盡管我國有前所未有的外匯儲備，高速持續(xù)增長的經(jīng)濟(jì)，但前車之覆后車之鑒，新興市場經(jīng)濟(jì)國家一系列貨幣危機(jī)再次我國的金融界同行發(fā)出了警告：金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻不能忘記?！?/p>